綠色(se)融(rong)資租賃作(zuo)為綠色(se)金融(rong)的重要(yao)組(zu)成(cheng)部分(fen)，憑借“融(rong)資+融(rong)物(wu)”一體的業務特性，已(yi)成(cheng)為助(zhu)力(li)節能(neng)(neng)減排、支持綠色(se)發展的重要(yao)工具，租賃資產主(zhu)要(yao)集中在清潔(jie)能(neng)(neng)源、基礎設施綠色(se)升級、節能(neng)(neng)環保、綠色(se)交通等領域，尤(you)其在風(feng)力(li)發電、光伏發電、新(xin)能(neng)(neng)源汽車等細分(fen)領域發展規模較(jiao)大。

　　風光電項目與租賃業務天然契合

　　一是設(she)(she)(she)備融資(zi)占(zhan)比高。風光電(dian)租賃(lin)是典(dian)型的(de)(de)設(she)(she)(she)備融資(zi)模式，設(she)(she)(she)備融資(zi)占(zhan)比一般能達到60%～80%，其他資(zi)金缺口可以通過資(zi)本金或應付賬款保理(li)等方式解(jie)決。以10萬(wan)千瓦的(de)(de)風電(dian)項目(mu)為例，目(mu)前整(zheng)(zheng)體(ti)投資(zi)規模約為5億元(yuan)，整(zheng)(zheng)體(ti)設(she)(she)(she)備占(zhan)比可達投資(zi)總(zong)額的(de)(de)70%以上(shang)，其中(zhong)主機設(she)(she)(she)備約為2.5億元(yuan)，附屬設(she)(she)(she)備約為1.2億元(yuan)，若股東單(dan)位出20%左右的(de)(de)資(zi)本金，則(ze)基本可完(wan)成項目(mu)的(de)(de)建設(she)(she)(she)。

　　二是項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)單(dan)體投資(zi)規(gui)模(mo)適中。風(feng)(feng)光(guang)電(dian)(dian)單(dan)體項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)投資(zi)規(gui)模(mo)適中。比如，當(dang)前(qian)10萬千(qian)瓦左(zuo)右的(de)風(feng)(feng)電(dian)(dian)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)，單(dan)體投資(zi)總額在6億元以內，單(dan)家租(zu)賃(lin)公司即(ji)可實現債(zhai)權(quan)全覆(fu)蓋，便于租(zu)賃(lin)公司采用股權(quan)質(zhi)押、電(dian)(dian)費(fei)(fei)收費(fei)(fei)權(quan)質(zhi)押等增信措施保(bao)障(zhang)資(zi)金安全。對(dui)于超過50萬千(qian)瓦的(de)大型風(feng)(feng)電(dian)(dian)光(guang)伏項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)、海上風(feng)(feng)電(dian)(dian)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)(mu)，可以通過聯合租(zu)賃(lin)、杠桿租(zu)賃(lin)等模(mo)式推進。

　　三是投產(chan)后現金(jin)流穩定。現階段可再生能源(yuan)項(xiang)目均為(wei)平價項(xiang)目，預期(qi)收益較為(wei)明確，除(chu)去自發自用余電(dian)上網(wang)的分布式光(guang)伏外，電(dian)費客(ke)戶均為(wei)國網(wang)、南網(wang)等(deng)電(dian)網(wang)企業(ye)，電(dian)費到賬(zhang)相(xiang)對(dui)及(ji)時，履約(yue)能力高，項(xiang)目投產(chan)后現金(jin)流穩定，與(yu)融資租賃產(chan)品長周期(qi)性特點相(xiang)匹配。即使在當(dang)前大力推(tui)進電(dian)力市場化(hua)交易(yi)的背景下(xia)，風(feng)光(guang)電(dian)項(xiang)目與(yu)其他(ta)商品類項(xiang)目相(xiang)比仍有相(xiang)對(dui)較為(wei)穩定的現金(jin)流來(lai)源(yuan)。

　　四是直租(zu)(zu)(zu)業(ye)務(wu)(wu)(wu)增(zeng)值稅(shui)(shui)專票(piao)優勢(shi)。融資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃業(ye)務(wu)(wu)(wu)租(zu)(zu)(zu)息可(ke)開具13%增(zeng)值稅(shui)(shui)專票(piao)，可(ke)以實現承(cheng)租(zu)(zu)(zu)人(ren)稅(shui)(shui)收抵扣鏈條的完整(zheng)，進一步降低承(cheng)租(zu)(zu)(zu)人(ren)融資(zi)成本，提升項目競爭力。大力開展直租(zu)(zu)(zu)業(ye)務(wu)(wu)(wu)，符合(he)監管部(bu)門的租(zu)(zu)(zu)賃業(ye)務(wu)(wu)(wu)監管方(fang)向，2023年國家金融監管總局(ju)明確提出金融租(zu)(zu)(zu)賃力爭在2026年實現年度(du)新增(zeng)直租(zu)(zu)(zu)業(ye)務(wu)(wu)(wu)占(zhan)比不低于50%的目標。

　　五是審核速度快，資金使用靈(ling)活。融資租(zu)賃(lin)公(gong)司一般為單體法人(ren)機構(gou)模式，專業(ye)化程(cheng)度高，審批效率快，沒(mei)有銀行貸(dai)款融資要求受托支付、賬(zhang)戶開立、以貸(dai)吸存等方面(mian)的限制(zhi)。

　　風光電租賃業務開展面臨的機遇與挑戰

　　根據2025年(nian)全國(guo)(guo)能源工作會議數據，2024年(nian)全國(guo)(guo)可(ke)再(zai)生能源新增裝(zhuang)機3億(yi)千(qian)瓦以上，占(zhan)新增裝(zhuang)機的(de)(de)85%以上，風電(dian)光(guang)(guang)伏總裝(zhuang)機達到(dao)13.5億(yi)千(qian)瓦，提前6年(nian)完成到(dao)2030年(nian)風光(guang)(guang)電(dian)裝(zhuang)機達到(dao)12億(yi)千(qian)瓦的(de)(de)目(mu)標。在國(guo)(guo)家(jia)大力發(fa)展(zhan)新能源的(de)(de)背景下，綠色租賃面臨較大機遇和挑戰。

　　風電、光(guang)伏發電具有較為(wei)廣闊的發展(zhan)空間

　　風(feng)電(dian)光伏發電(dian)產(chan)業(ye)作為新質生產(chan)力(li)的(de)代表，是2025年發展(zhan)的(de)重(zhong)點，在(zai)“十五(wu)五(wu)”期間(jian)乃至到2035年仍有較大的(de)發展(zhan)空間(jian)，預計到2030年風(feng)電(dian)光伏發電(dian)裝機超過28億千瓦。

　　在(zai)風(feng)(feng)(feng)電方面(mian)。一(yi)是(shi)陸上風(feng)(feng)(feng)電仍具(ju)備(bei)較(jiao)大的市(shi)場空(kong)間。國家能源(yuan)局啟動(dong)“千(qian)(qian)鄉(xiang)萬(wan)村馭風(feng)(feng)(feng)行動(dong)”后(hou)(hou)，多(duo)省積極(ji)響應(ying)，截(jie)至2024年末，已有(you)(you)(you)14地印發(fa)(fa)相關文(wen)件，其(qi)中5省份已啟動(dong)“馭風(feng)(feng)(feng)行動(dong)”招標(biao)，招標(biao)總容(rong)量約426.5萬(wan)千(qian)(qian)瓦。同時(shi)，升級改造(zao)(zao)(zao)市(shi)場進一(yi)步(bu)(bu)擴(kuo)容(rong)，《風(feng)(feng)(feng)電場改造(zao)(zao)(zao)升級和退役管理辦(ban)法》發(fa)(fa)布后(hou)(hou)已有(you)(you)(you)116個改造(zao)(zao)(zao)升級項(xiang)目(mu)下發(fa)(fa)實施，涉及規模485萬(wan)千(qian)(qian)瓦，改造(zao)(zao)(zao)后(hou)(hou)規模約820萬(wan)千(qian)(qian)瓦。二是(shi)海(hai)(hai)風(feng)(feng)(feng)項(xiang)目(mu)較(jiao)快發(fa)(fa)展。隨著宏(hong)觀政策調整(zheng)，自(zi)然(ran)資(zi)源(yuan)部2024年發(fa)(fa)文(wen)正式(shi)明確新增海(hai)(hai)上風(feng)(feng)(feng)電項(xiang)目(mu)應(ying)在(zai)離(li)岸30千(qian)(qian)米以外或水(shui)深大于30米的海(hai)(hai)域布局，海(hai)(hai)風(feng)(feng)(feng)項(xiang)目(mu)審批障礙得以疏通，行業各(ge)(ge)環節更加(jia)規范化，項(xiang)目(mu)核(he)準進度加(jia)快，各(ge)(ge)地已核(he)準的海(hai)(hai)風(feng)(feng)(feng)項(xiang)目(mu)規模超過0.2億(yi)千(qian)(qian)瓦。此外，技術進步(bu)(bu)、設備(bei)升級等因(yin)素(su)也在(zai)推動(dong)海(hai)(hai)上風(feng)(feng)(feng)電造(zao)(zao)(zao)價穩步(bu)(bu)下降(jiang)。2025年預計(ji)國內風(feng)(feng)(feng)電新增裝(zhuang)機(ji)1.10億(yi)千(qian)(qian)瓦至1.2億(yi)千(qian)(qian)瓦，有(you)(you)(you)望連續三年創歷史新高，其(qi)中預計(ji)國內海(hai)(hai)風(feng)(feng)(feng)有(you)(you)(you)望兌(dui)現高增長，在(zai)樂觀情形下新增裝(zhuang)機(ji)0.17億(yi)千(qian)(qian)瓦。

　　在光(guang)伏(fu)發電(dian)方(fang)面(mian)。2024年(nian)(nian)光(guang)伏(fu)組(zu)件(jian)價(jia)(jia)格(ge)持(chi)續下(xia)行(xing)(xing)，9月集采項目(mu)(mu)開標價(jia)(jia)格(ge)已(yi)經逼近0.6元/瓦，10月光(guang)伏(fu)行(xing)(xing)業協(xie)會提出0.68元/瓦的組(zu)件(jian)指(zhi)導(dao)價(jia)(jia)格(ge)后(hou)企(qi)穩。組(zu)件(jian)價(jia)(jia)格(ge)下(xia)行(xing)(xing)導(dao)致項目(mu)(mu)收益(yi)率提升(sheng)刺激裝(zhuang)機(ji)需求，全年(nian)(nian)國(guo)內組(zu)件(jian)招標超3.05億千(qian)(qian)瓦，同比增長6%。2024年(nian)(nian)新疆(jiang)、甘肅等大基(ji)地(di)項目(mu)(mu)密集開工(gong)有(you)望(wang)對2025年(nian)(nian)裝(zhuang)機(ji)體量(liang)形成支撐；國(guo)家發展改革委等六(liu)部(bu)門(men)發布《關(guan)于大力實(shi)施可再生能源替代行(xing)(xing)動的指(zhi)導(dao)意見》，2025年(nian)(nian)國(guo)內光(guang)伏(fu)裝(zhuang)機(ji)有(you)望(wang)延續增長態勢，預(yu)計(ji)新增光(guang)伏(fu)裝(zhuang)機(ji)約2.7億千(qian)(qian)瓦。

　　但是(shi)依(yi)然存在如下挑戰。一(yi)(yi)是(shi)綠(lv)色租(zu)賃(lin)面臨來自租(zu)賃(lin)行業(ye)內(nei)外部的(de)競(jing)爭不(bu)斷加劇，新能源項目(mu)投資主(zhu)體要求(qiu)趨高，運營商(shang)逐(zhu)漸集(ji)中于中央(yang)企業(ye)和國有企業(ye)，銀(yin)行類主(zhu)流金(jin)融機構向綠(lv)色金(jin)融領域傾斜，風光融資市(shi)場進入(ru)完全競(jing)爭時(shi)代，租(zu)賃(lin)利差不(bu)斷縮小。二是(shi)隨著(zhu)電(dian)力市(shi)場化改革深(shen)化，新能源項目(mu)電(dian)價機制(zhi)發(fa)生根本性變化，由(you)固定電(dian)價轉(zhuan)變為市(shi)場化電(dian)價，收(shou)益將直接受到市(shi)場供需關(guan)系的(de)影響，存在一(yi)(yi)定的(de)不(bu)確定性。

　　總體來(lai)看，國(guo)家政策層面大力(li)推進經濟(ji)社(she)會(hui)(hui)向綠色(se)轉型，風(feng)力(li)發(fa)電、光伏發(fa)電未來(lai)發(fa)展空間較大，為綠色(se)租賃(lin)業務開展提供(gong)了較好的機(ji)會(hui)(hui)。

　　風電、光伏發電租賃業務風險防控

　　一(yi)是(shi)(shi)項目合規性(xing)(xing)(xing)(xing)風險。土地合規性(xing)(xing)(xing)(xing)是(shi)(shi)新能源項目的底線(xian)，合規風險需(xu)(xu)在項目審(shen)查(cha)階段(duan)重點核(he)查(cha)，確保(bao)項目選址不(bu)涉及(ji)生(sheng)態(tai)紅(hong)線(xian)、基本農田、林地、草原、濕地、軍事禁(jin)區、水(shui)(shui)源保(bao)護(hu)區、石(shi)油、文物、電(dian)力及(ji)鐵路線(xian)路保(bao)護(hu)區等限制因素，核(he)查(cha)土地預審(shen)、壓覆礦、水(shui)(shui)土保(bao)持等前(qian)期(qi)用地手續。項目審(shen)查(cha)階段(duan)需(xu)(xu)核(he)查(cha)項目指(zhi)標、備案(an)、接(jie)入方案(an)的有效(xiao)性(xing)(xing)(xing)(xing)，前(qian)期(qi)、建設期(qi)及(ji)并網手續的完備性(xing)(xing)(xing)(xing)，指(zhi)標、電(dian)價(jia)(jia)、接(jie)入等不(bu)存(cun)在顛覆性(xing)(xing)(xing)(xing)問題，確認(ren)補(bu)貼電(dian)價(jia)(jia)取得(de)無(wu)障礙。

　　二(er)是項目(mu)經(jing)濟(ji)性(xing)風(feng)險(xian)。項目(mu)的經(jing)濟(ji)性(xing)風(feng)險(xian)重點關注項目(mu)總投資情(qing)況(kuang)、電(dian)價情(qing)況(kuang)、棄(qi)風(feng)棄(qi)光情(qing)況(kuang)、設(she)(she)備(bei)選(xuan)(xuan)型(xing)、市場化電(dian)量交(jiao)易以(yi)(yi)及運維團隊情(qing)況(kuang)等。在(zai)開(kai)展業務前，要(yao)切實(shi)了(le)解(jie)項目(mu)所在(zai)行(xing)業、地(di)區平(ping)均造價情(qing)況(kuang)，進行(xing)融資規模控(kong)制，直租項目(mu)要(yao)確保資金用(yong)到本項目(mu)設(she)(she)備(bei)上。在(zai)設(she)(she)備(bei)選(xuan)(xuan)型(xing)方面，建議(yi)選(xuan)(xuan)擇國內頭部主流設(she)(she)備(bei)，以(yi)(yi)確保投產后運行(xing)穩(wen)定性(xing)。

　　風(feng)光電(dian)(dian)租(zu)賃業(ye)務經濟性評價(jia)可借助(zhu)可研報(bao)告審(shen)查、測(ce)風(feng)和光照數(shu)(shu)(shu)據、第三(san)方資源評估(gu)軟件、周邊同類(lei)項目(mu)運營數(shu)(shu)(shu)據、棄風(feng)棄光率(lv)、外(wai)部(bu)專家咨詢等方式評估(gu)項目(mu)地資源、預計發電(dian)(dian)小時數(shu)(shu)(shu)合理性，避免項目(mu)建(jian)成后發電(dian)(dian)量不及預期風(feng)險。

　　部分地區項(xiang)(xiang)目(mu)需要(yao)考(kao)慮分攤(tan)輔助(zhu)費(fei)用(yong)(yong)風險(xian)，避免由于分攤(tan)費(fei)用(yong)(yong)高(gao)導致當年現金(jin)(jin)流(liu)無法覆蓋租金(jin)(jin)償付。分散(san)式(shi)、直供(gong)電、源網(wang)荷儲(chu)項(xiang)(xiang)目(mu)，需通過對消納情況(kuang)、直供(gong)業主財務情況(kuang)、用(yong)(yong)電企業經營(ying)穩(wen)定性及(ji)(ji)資信情況(kuang)等內容進行評(ping)估(gu)，避免電費(fei)無法及(ji)(ji)時回(hui)收風險(xian)。在項(xiang)(xiang)目(mu)運(yun)營(ying)期，需要(yao)考(kao)慮運(yun)營(ying)團隊的專業性、穩(wen)定性風險(xian)，認真做好與同區域同類項(xiang)(xiang)目(mu)運(yun)營(ying)對標，及(ji)(ji)時拾遺補(bu)缺。

　　三是項(xiang)(xiang)(xiang)目合同(tong)(tong)風(feng)(feng)險。風(feng)(feng)光電(dian)項(xiang)(xiang)(xiang)目合同(tong)(tong)方面需要(yao)重點(dian)審(shen)查(cha)項(xiang)(xiang)(xiang)目有(you)關的(de)“設(she)計—采(cai)購—施工”（EPC）一體化(hua)承發包模式合同(tong)(tong)、土地租賃(lin)協議(yi)、購售電(dian)合同(tong)(tong)（或直購電(dian)協議(yi)、合同(tong)(tong)能源(yuan)管理合同(tong)(tong)）等合同(tong)(tong)的(de)主要(yao)條(tiao)款，確保不存在(zai)重大(da)合規(gui)性(xing)瑕疵。要(yao)結合市場信息(xi)，對關鍵設(she)備(bei)、EPC資質、EPC合同(tong)(tong)進行審(shen)查(cha)，保障(zhang)新能源(yuan)項(xiang)(xiang)(xiang)目的(de)建設(she)質量整體可控。

　　風光電租賃業務的創新發展

　　首(shou)先，業(ye)(ye)務來源創新(xin)。一(yi)是大型中(zhong)央企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)和(he)國(guo)有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)客(ke)戶。這些(xie)客(ke)戶是銀行“追逐(zhu)”的(de)對象，租賃公(gong)(gong)司的(de)作用雖然(ran)(ran)有(you)限，但也要積極(ji)抓住拾遺補缺、資(zi)金“搭橋”的(de)業(ye)(ye)務機會。二是風電(dian)(dian)、光伏設(she)(she)備制(zhi)造廠商(shang)。要加強和(he)主流(liu)廠商(shang)的(de)合作，幫(bang)助設(she)(she)備廠商(shang)實(shi)現設(she)(she)備銷售(shou)快速回款，實(shi)現互利(li)共(gong)贏。三是設(she)(she)計(ji)采購施工總包方。四(si)是地(di)方平臺(tai)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)。地(di)方平臺(tai)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)一(yi)般擁有(you)風電(dian)(dian)指標(biao)，但又缺乏建(jian)設(she)(she)資(zi)金，這給租賃公(gong)(gong)司提供了業(ye)(ye)務機會。五是中(zhong)小(xiao)民(min)營風電(dian)(dian)、光伏發(fa)電(dian)(dian)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)。盡(jin)管在當(dang)(dang)前風電(dian)(dian)、光伏資(zi)源緊(jin)張的(de)背景下，民(min)營企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)獲(huo)(huo)取指標(biao)難度(du)日益增加，但中(zhong)小(xiao)民(min)營企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)由于對當(dang)(dang)地(di)環境比較熟悉，仍(reng)然(ran)(ran)具有(you)一(yi)定的(de)資(zi)源獲(huo)(huo)取能(neng)力(li)，是當(dang)(dang)前租賃公(gong)(gong)司的(de)主要目標(biao)客(ke)戶群體。

　　其(qi)次，項(xiang)目融資(zi)(zi)(zi)方案創(chuang)新(xin)。一是(shi)(shi)“聯合租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)(lin)”模式，對于大型風電、光伏(fu)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)(lin)項(xiang)目（如50萬千瓦以上(shang))可以通過幾家(jia)業(ye)務(wu)性質基本一致的(de)(de)(de)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)(lin)公司(si)“聯合租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)(lin)”方式解決項(xiang)目建(jian)設(she)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)，既可規避單一集中度風險(xian)，又可實(shi)現風險(xian)共識(shi)、收(shou)益共享。二(er)是(shi)(shi)“杠桿(gan)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)(lin)”模式，主(zhu)要是(shi)(shi)“租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)(lin)+銀(yin)(yin)行(xing)”模式，設(she)備類資(zi)(zi)(zi)產(chan)通過租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)(lin)方式解決，銀(yin)(yin)行(xing)負責(ze)解決土建(jian)類資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)需求。三是(shi)(shi)“全口徑(jing)融資(zi)(zi)(zi)”模式，主(zhu)要是(shi)(shi)以擬建(jian)設(she)項(xiang)目的(de)(de)(de)總資(zi)(zi)(zi)產(chan)收(shou)益率為(wei)基礎，通過承租(zu)(zu)(zu)人所擁有(you)設(she)備類資(zi)(zi)(zi)產(chan)，通過“直租(zu)(zu)(zu)+回租(zu)(zu)(zu)”整體(ti)解決項(xiang)目建(jian)設(she)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)需求。四是(shi)(shi)“資(zi)(zi)(zi)本金(jin)(jin)來源”創(chuang)新(xin)模式，通過業(ye)主(zhu)當前擁有(you)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產(chan)（如風電、光伏(fu)存量(liang)企業(ye)）開展售后回租(zu)(zu)(zu)業(ye)務(wu)，解決新(xin)建(jian)項(xiang)目的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)本金(jin)(jin)需求；或者通過引入新(xin)能(neng)源股權投資(zi)(zi)(zi)基金(jin)(jin)解決資(zi)(zi)(zi)本金(jin)(jin)不足(zu)問題。

　　最后，投(tou)租(zu)聯(lian)動模式創新。實(shi)現從(cong)租(zu)賃(lin)資產追隨(sui)者(zhe)(zhe)轉向租(zu)賃(lin)資產提供者(zhe)(zhe)，加強同綠色能源專業投(tou)資方、綠色產業基金(jin)(jin)、信托公司合作，推進“股權(quan)基金(jin)(jin)+租(zu)賃(lin)”股債聯(lian)動業務，有(you)效把控優質(zhi)項目(mu)(mu)資源。通過(guo)(guo)設立專業新能源子公司，利(li)(li)用申請報批、收購等方式獲取優質(zhi)風光(guang)電資源項目(mu)(mu)，項目(mu)(mu)資本金(jin)(jin)可以通過(guo)(guo)新能源子公司投(tou)資解決(jue)，項目(mu)(mu)設備類資金(jin)(jin)需(xu)求可通過(guo)(guo)租(zu)賃(lin)公司解決(jue)，從(cong)而(er)實(shi)現整體利(li)(li)益最大(da)化。