2025年，中國分布(bu)式(shi)光伏融資租賃市場正經歷一場前所未有的(de)退(tui)潮(chao)，其嚴(yan)峻程度遠(yuan)超行業預(yu)期(qi)：

　　隨著《分布式(shi)光(guang)(guang)伏發電(dian)(dian)開發建設管理辦法(fa)》和《關于深化新能源(yuan)上網電(dian)(dian)價市場(chang)化改革促進新能源(yuan)高質量發展的(de)通知》（以(yi)下簡稱“136號文”）兩項新政全(quan)面落地，大量分布式(shi)光(guang)(guang)伏項目因政策門檻提高或錯過(guo)窗口期而被迫終(zhong)止，行業風險正逐漸(jian)顯現。

　　而面(mian)(mian)對(dui)分布(bu)式光伏風向的(de)(de)調整，融(rong)資(zi)租賃市場(chang)也敏銳地(di)嗅到了(le)其中(zhong)的(de)(de)變(bian)(bian)化(hua)(hua)，并做出了(le)迅(xun)速反應(ying)。多位(wei)行業人士透露(lu)，在山(shan)東、河南等傳統重點市場(chang)，融(rong)資(zi)機構暫停業務開展，大量中(zhong)小項(xiang)(xiang)目陷入(ru)融(rong)資(zi)停滯狀(zhuang)態；某頭部金融(rong)機構則已收縮(suo)20省的(de)(de)業務布(bu)局。531新政后，分布(bu)式光伏融(rong)資(zi)路(lu)在何方？面(mian)(mian)對(dui)市場(chang)環境的(de)(de)變(bian)(bian)化(hua)(hua)，分布(bu)式光伏投資(zi)人又該如何操(cao)作來盡(jin)可能地(di)保障項(xiang)(xiang)目收益率？

　　針對這些大(da)家(jia)關(guan)心的問題，近期，光伏盒子記者(zhe)與金源華(hua)興融資租(zu)賃有限公司（以下簡稱“金源華(hua)興”）清潔電力(li)事業部總經(jing)理蔣孜(zi)宏進行了深度(du)探(tan)討。

　　租賃公司集體撤離為哪般？

　　蔣(jiang)孜宏指出(chu)，531新政落地以來，部分地區的分布式光(guang)伏市場的確出(chu)現了融資租賃公司大范圍暫停(ting)的現象，例如山(shan)東、河南等(deng)地。

　　“這類市(shi)場光照條(tiao)件較好，分(fen)(fen)布式(shi)新(xin)能源(yuan)(yuan)裝(zhuang)機量比較大(da)，儲備很多，但近年(nian)(nian)來浮現了一些共(gong)同的(de)難(nan)題：如分(fen)(fen)時(shi)電(dian)(dian)價(jia)調(diao)整、電(dian)(dian)網承載能力(li)紅(hong)色(se)區域暫停新(xin)增分(fen)(fen)布式(shi)電(dian)(dian)源(yuan)(yuan)接入、消納能力(li)不足導(dao)致市(shi)場化(hua)交(jiao)易出現負電(dian)(dian)價(jia)等。”蔣(jiang)孜(zi)宏表示，“因為這些原因，項目(mu)的(de)電(dian)(dian)價(jia)收(shou)益變得難(nan)以(yi)預(yu)測(ce)。所(suo)以(yi)近一年(nian)(nian)來，部分(fen)(fen)分(fen)(fen)布式(shi)光伏的(de)投資(zi)方(fang)和(he)融資(zi)方(fang)處于觀望狀態。”

　　531新政的落地則是進一步加快了(le)這一進程。

　　一方面，從“保(bao)底電(dian)價”到“市場搏殺”，分(fen)布式光伏(fu)項(xiang)目的收(shou)益(yi)或大(da)打(da)折(zhe)扣。以某省份現貨試點為例，午間光伏(fu)大(da)發(fa)時段，電(dian)價跌至(zhi)0.1元/度(du)以下(xia)，部(bu)分(fen)時段甚至(zhi)逼(bi)近(jin)0.03元/度(du)；晚高峰缺電(dian)時段，電(dian)價則飆升至(zhi)1.5元/度(du)，峰谷價差(cha)高達0.8元/度(du)。在(zai)此背景下(xia)，某10MW電(dian)站新政前(qian)年收(shou)益(yi)約300萬元，新政后若未配(pei)置儲能，收(shou)益(yi)或腰斬至(zhi)150萬元！

　　據測(ce)算，全(quan)面入市后(hou)，部(bu)分地區工商業分布式光伏(fu)項(xiang)目(mu)IRR從8%降至4%左右，對融資和(he)投資決策形成壓力。另一方面，在新的(de)市場環(huan)境下，融資租(zu)賃公司對客戶(hu)群(qun)的(de)選擇也變得更加(jia)挑(tiao)剔(ti)了。

　　蔣孜(zi)宏分析到(dao)，此(ci)前，融資租賃公司往往是把光伏看(kan)作一種(zhong)穩(wen)定生息的底層(ceng)資產，在合(he)同期內(nei)獲取穩(wen)定的現金流。基于(yu)(yu)這個邏輯，很多融資方并不會嚴卡投資人(ren)的能力和信用狀(zhuang)況，而是更聚焦(jiao)于(yu)(yu)項目本身的質量。

　　然而，在531之后(hou)，隨著托底(di)電價的(de)消失，分布(bu)式(shi)光伏項目的(de)經營模式(shi)從“保量”“保價”轉(zhuan)變為(wei)“量價皆依靠(kao)市場競爭”，分布(bu)式(shi)光伏電站投(tou)資收益增加(jia)了諸多(duo)不(bu)確定性，不(bu)再是一(yi)種固收類產品。

　　鑒(jian)于此，租(zu)賃公司不得不提(ti)高對投(tou)資人的要求(qiu)。

　　“對于部分融(rong)資租賃(lin)公司而言，如今(jin)與行業(ye)經驗不足(zu)的投資人開(kai)展業(ye)務時，不得不更加謹慎。”

　　簽約年(nian)(nian)限方面(mian)，在新的市場環(huan)境下，由于(yu)缺少穩(wen)定現金流，融資或租(zu)賃公司很難再去簽10年(nian)(nian)以上的合同(tong)。

　　蔣孜宏總結道(dao)，國家提出雙碳目標以來(lai)(lai)，光伏(fu)市場(chang)蓬勃發展，而在(zai)531之(zhi)后(hou)，行業(ye)(ye)可能會出現一個短暫(zan)的(de)暫(zan)停。那么(me)對(dui)于融資(zi)租賃公司來(lai)(lai)說(shuo)，業(ye)(ye)務規模(mo)就會受到一定的(de)影響，要不(bu)要繼續(xu)做(zuo)？如何繼續(xu)做(zuo)？成(cheng)為擺在(zai)大家面前的(de)一道(dao)道(dao)難題(ti)。

　　“對于很(hen)多(duo)公司來(lai)說，可做可不做的時候，他們偏(pian)向于先看看，等整個市(shi)場變得(de)穩定了再推進。所(suo)以這(zhe)個市(shi)場就出現了一(yi)個短(duan)暫的資金供應(ying)方面的退潮。”

　　分布式光伏加速“去金融屬性”，投資人該如何應對？

　　自2016年起正式進入分布式光伏融資服務領域的(de)金(jin)源華興，已真切經(jing)歷了行業的(de)兩個“531”新(xin)政(zheng)——2018年的(de)“531”，2025的(de)“531”。

　　作為(wei)扎根光伏行業(ye)超(chao)八年(nian)的(de)融資租賃企業(ye)，金源(yuan)華(hua)興(xing)是(shi)如(ru)何(he)看待中國光伏行業(ye)政策的(de)又(you)一次(ci)重大調整(zheng)，又(you)將(jiang)如(ru)何(he)應對？

　　“先說結論(lun)，金源華興(xing)一直(zhi)保持(chi)著(zhu)堅守的(de)心(xin)態。我們(men)相信通過兩個‘531’的(de)洗(xi)禮，新能源市場只會越變(bian)越好。”蔣(jiang)孜(zi)宏直(zhi)言，全面(mian)入(ru)市一定(ding)是好的(de)方(fang)向，這(zhe)意味著(zhu)風光等新能源作(zuo)為主力能源被接受和確定(ding)，分(fen)布式光伏在(zai)新的(de)時代(dai)照(zhao)樣會蓬勃發展。但同時毋庸置(zhi)疑，隨著(zhu)分(fen)布式光伏市場加速“去(qu)金融屬(shu)(shu)性”，回(hui)歸(gui)到基于(yu)實用的(de)電力屬(shu)(shu)性，項目的(de)開發門檻本身正在(zai)提高(gao)。

　　站在(zai)分(fen)布(bu)式(shi)光伏項目投資開(kai)發方的(de)角(jiao)度，該如(ru)何應對531新政的(de)影響呢？在(zai)與(yu)光伏盒子(zi)的(de)對話中，蔣孜宏提出了幾點建議。

　　“首(shou)先需(xu)要意識到，項目(mu)不再是容量越大越好，有多(duo)大的(de)屋頂(ding)就做多(duo)大的(de)項目(mu)，而(er)是要考慮用電業主(zhu)的(de)消(xiao)納情況。”

　　的(de)(de)確，在新政(zheng)環(huan)境下，項(xiang)目與用電場(chang)景的(de)(de)“匹配(pei)度”將(jiang)成為投資決策的(de)(de)核心考量因素。例(li)如，高耗能園區(qu)、數(shu)據(ju)中心等區(qu)域(yu)，雖然(ran)可能面臨屋頂(ding)不(bu)規則、改造難(nan)度高等問題，但(dan)由于(yu)其消(xiao)納潛力大，將(jiang)依然(ran)是投資的(de)(de)熱點區(qu)域(yu)。

　　“其次，對于余(yu)電上(shang)網(wang)(wang)項目的上(shang)網(wang)(wang)比例，開發者要(yao)充分(fen)考慮到各(ge)省的不同政策，做出相應的應對措(cuo)施。”蔣孜宏提(ti)示。

　　據(ju)光伏(fu)盒子統計，截(jie)至目(mu)前(qian)，已有(you)15個省區(qu)市出(chu)臺了相關文件(jian)，對(dui)分(fen)布式光伏(fu)上(shang)網(wang)電量比(bi)例(li)作出(chu)規定。

　　統(tong)計數據可以發現，文件中(zhong)規(gui)定(ding)“自發自用(yong)比(bi)(bi)例不得低于50%”的省份數量較多(duo)，內蒙古(gu)甚至設定(ding)了90%的高門檻。短期來看，限制自發自用(yong)比(bi)(bi)例政策(ce)將是主(zhu)流。

　　在(zai)此(ci)背景(jing)下，光伏企(qi)業(ye)(ye)要(yao)生存，首先就是要(yao)錨定高耗能企(qi)業(ye)(ye)，利用(yong)(yong)其穩(wen)定負(fu)荷提升自用(yong)(yong)比例；同(tong)時，拓展光伏應(ying)用(yong)(yong)更(geng)多場景(jing)也變得至關(guan)重要(yao)，例如將分布(bu)式光伏與農業(ye)(ye)、漁(yu)業(ye)(ye)、污水處理(li)廠等(deng)相結合，可在(zai)一(yi)定程度上緩解政策帶來(lai)的行(xing)業(ye)(ye)大洗牌(pai)對各企(qi)業(ye)(ye)的影(ying)響。

　　在蔣孜宏看來，在上網比例(li)要(yao)(yao)求較(jiao)高的省份，投(tou)資(zi)人除了要(yao)(yao)保證消納，還要(yao)(yao)考(kao)慮如(ru)何在現貨市場獲取更好的電價，進而保障收(shou)益率。

　　“比如，在新(xin)的(de)市(shi)場環境下，盤活負(fu)荷(he)變得至關重(zhong)要。隨著新(xin)能源行(xing)業進(jin)入負(fu)荷(he)為王(wang)的(de)時代，作為投資方，如何能更好地(di)去(qu)計量用電負(fu)荷(he)，再(zai)輔以儲能、充(chong)電樁等(deng)等(deng)，打造(zao)小型的(de)源網荷(he)儲系統，就能更好地(di)適應市(shi)場化。”

　　總(zong)體來(lai)看(kan)，531之(zhi)后的(de)分布式光伏市(shi)場(chang)對(dui)參(can)與(yu)主體的(de)要求會越(yue)來(lai)越(yue)高(gao)。對(dui)于投資者而言(yan)，提升對(dui)負(fu)荷特性(xing)、電價(jia)機制、消納能(neng)力(li)等(deng)多維度綜合研判能(neng)力(li)成為重(zhong)中之(zhi)重(zhong)。

　　金源華興面對(dui)531新政的應對(dui)之法

　　那么面對市場環境的(de)變化(hua)，金(jin)源華興作為專業的(de)金(jin)融(rong)服務方，又將如何走好(hao)接下來的(de)路？

　　對此，蔣(jiang)(jiang)孜宏(hong)給出了明確的(de)答案。他表示，金源華興會理性支(zhi)持(chi)，完善產(chan)品，幫助分布式光伏市場穩健地向前發展。“作為(wei)典型的(de)投(tou)資密(mi)集型行業，光伏電站(zhan)占用(yong)資金大、回本周期長(chang)；電站(zhan)項(xiang)目的(de)建成和運營更是(shi)離不開持(chi)續的(de)資金。因此，借助金融(rong)杠桿(gan)進行融(rong)資撬動收益，一(yi)直是(shi)光伏項(xiang)目投(tou)資開發方的(de)首選，在新(xin)的(de)市場環境下更是(shi)如此。”蔣(jiang)(jiang)孜宏(hong)指出。

　　金源(yuan)華(hua)興自成立以來，就將(jiang)主營(ying)業務(wu)聚(ju)焦于清(qing)潔能源(yuan)，特別是分布式光(guang)伏領域的融資服務(wu)，經過(guo)數年(nian)深(shen)耕，公司已在分布式光(guang)伏領域形成獨到優勢。

　　在電站端，金源華興面向廣大的工商業分布(bu)式(shi)光儲客戶(hu)，提供設備(bei)直租(zu)、設備(bei)回租(zu)、建設期供應(ying)鏈融資等各種場景下的成熟解決方案，且不限項目體量，滿足客戶(hu)各種個性化需求。

　　在產(chan)業(ye)(ye)鏈端，金源華興聚焦光儲產(chan)業(ye)(ye)核心環節(jie)的制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)主(zhu)體，通過設備(bei)直租、回(hui)租、保(bao)理、供(gong)應(ying)鏈金融(rong)(rong)等(deng)融(rong)(rong)資(zi)方式，提供(gong)定制(zhi)化(hua)融(rong)(rong)資(zi)方案，解決企業(ye)(ye)從原料采購、生產(chan)制(zhi)造(zao)、銷(xiao)售回(hui)款等(deng)全(quan)周期多樣化(hua)融(rong)(rong)資(zi)需求，幫助(zhu)光儲配套企業(ye)(ye)實(shi)現(xian)跨(kua)越發展(zhan)。

　　時至當下，金源華興始終在全國(guo)穩健布(bu)局(ju)，開拓業務。面對市場環境的重大轉變，公司快速調整(zheng)布(bu)局(ju)。

　　具體來看，一(yi)方面(mian)是將全國的市場更加細分(fen)(fen)，細分(fen)(fen)到(dao)每個省。“現在(zai)各省是政策(ce)落(luo)(luo)地的主(zhu)力，而且(qie)各省的政策(ce)分(fen)(fen)化，因此我們的授信(xin)政策(ce)會(hui)根據每個省落(luo)(luo)地的政策(ce)來制定(ding)，做(zuo)到(dao)一(yi)省一(yi)策(ce)。”蔣孜宏談到(dao)，“在(zai)江浙(zhe)滬等(deng)分(fen)(fen)布式光伏投資的熱(re)點區(qu)域，未來的競爭會(hui)更加的激(ji)烈，金源華興也會(hui)積極參與。”

　　而在(zai)一(yi)些(xie)金(jin)融(rong)(rong)支持相(xiang)對較弱的(de)市(shi)場，例如山東、河南、川渝等地，金(jin)源(yuan)華興也在(zai)持續深耕。“在(zai)這類市(shi)場，金(jin)源(yuan)華興會結合各省的(de)特點來(lai)設(she)計相(xiang)應的(de)金(jin)融(rong)(rong)產品，更(geng)好地服務電(dian)站(zhan)投資(zi)者。我們的(de)初衷和電(dian)站(zhan)投資(zi)者一(yi)樣，就是為廣大(da)投資(zi)者控制風險，鎖住收(shou)益，幫(bang)助大(da)家穩健成長。”

　　與(yu)此(ci)同時，金(jin)源華(hua)興也愿意用專業服務(wu)，協助客戶參與(yu)售電(dian)(dian)、市場化交易中去(qu)，新能源聚合，虛(xu)擬電(dian)(dian)廠等領(ling)域，更(geng)好地為客戶提供保(bao)電(dian)(dian)量、保(bao)電(dian)(dian)價服務(wu)，取(qu)得穩(wen)定(ding)的發電(dian)(dian)收益。

　　蔣孜宏談到，2023年以來，各地電力政策調整、組件市(shi)場價格(ge)波動，對投資人和用(yong)電業(ye)主產(chan)生了各種困擾和限(xian)制，“特別(bie)是(shi)對于(yu)長(chang)期合作累計投放(fang)較多的優質客戶，在(zai)雙方充分互信的前提下，我(wo)們積極提供個(ge)性化、精準化的金融一站(zhan)式(shi)解決方案。”蔣孜宏表示(shi)。

　　例(li)如，在與盒子的對話(hua)接(jie)近結(jie)尾(wei)時，蔣總就(jiu)特別分享了(le)一(yi)(yi)個(ge)觀(guan)點：531之后，光儲充(chong)一(yi)(yi)體化將(jiang)會是行業的一(yi)(yi)個(ge)重點發展方向。

　　在蔣(jiang)孜宏看來(lai)，無論是136號(hao)(hao)文的(de)(de)發布，還是最(zui)近綠電直連政策650號(hao)(hao)文的(de)(de)發布，都(dou)可(ke)(ke)以(yi)從(cong)中敏(min)銳地感覺(jue)到負荷(he)(he)為(wei)王的(de)(de)時(shi)代已(yi)經到來(lai)了。誰擁有(you)(you)消納(na)，誰就占據(ju)市場。那(nei)么在消納(na)方面(mian)，具備一(yi)個可(ke)(ke)調節的(de)(de)、動態的(de)(de)消納(na)就可(ke)(ke)以(yi)更多(duo)的(de)(de)去(qu)響應(ying)(ying)電網的(de)(de)要(yao)求。而光儲充一(yi)體化(hua)既可(ke)(ke)以(yi)滿足原有(you)(you)負荷(he)(he)的(de)(de)用電需(xu)(xu)求，又可(ke)(ke)以(yi)變成一(yi)個可(ke)(ke)調負荷(he)(he)更多(duo)的(de)(de)來(lai)響應(ying)(ying)電網的(de)(de)需(xu)(xu)求，從(cong)而實現它在電力市場收益的(de)(de)最(zui)大化(hua)。

　　“比如儲(chu)(chu)能，以往儲(chu)(chu)能投資方往往只是基(ji)于(yu)峰谷套利(li)來做策(ce)(ce)略，現在儲(chu)(chu)能除了應對(dui)分時(shi)定價，還(huan)可以結(jie)合(he)光伏系統的(de)發電(dian)(dian)曲(qu)線(xian)、企(qi)業(ye)用能曲(qu)線(xian)和(he)充(chong)電(dian)(dian)樁等(deng)等(deng)，進(jin)行更(geng)精細化的(de)策(ce)(ce)略調整(zheng)，從而更(geng)好的(de)滿足各個省對(dui)于(yu)消納比的(de)要求，保證投資方的(de)收益能達到最大化。”蔣(jiang)孜宏向盒子介紹道。

　　寫在最后

　　總(zong)結與蔣總(zong)的(de)此(ci)(ci)次深度對話，531新政的(de)推行(xing)雖會(hui)在短期內帶來(lai)陣痛，但從長遠來(lai)看，分布式光(guang)伏將借此(ci)(ci)契機迎(ying)來(lai)全新發展機遇。

　　新政影響廣泛且深(shen)遠，對于電(dian)(dian)(dian)站投資人而言，電(dian)(dian)(dian)價管理能(neng)力已(yi)成為不可或缺(que)的(de)(de)(de)關鍵技能(neng)。過去粗放式的(de)(de)(de)開發模式已(yi)難以(yi)適應(ying)新形勢(shi)，未來(lai)，投資人需轉變思路，從提升電(dian)(dian)(dian)價管理能(neng)力，整(zheng)合資源，盤活負荷等(deng)方面，探索提升和穩定電(dian)(dian)(dian)站收益的(de)(de)(de)可能(neng)性。

　　此外，金(jin)融機構作(zuo)為(wei)分布(bu)式光(guang)伏(fu)項(xiang)目開發的(de)(de)重要(yao)助(zhu)力，短期(qi)內(nei)雖可能(neng)在市場策(ce)略(lve)、產品(pin)周期(qi)等方面做出調整(zheng)，但資方對分布(bu)式光(guang)伏(fu)的(de)(de)信心與支(zhi)持力度不會動搖。融資機構也將(jiang)持續發揮(hui)積極作(zuo)用，為(wei)分布(bu)式光(guang)伏(fu)的(de)(de)高(gao)質量(liang)發展提供(gong)有力支(zhi)撐。