摘要:
隨著數字經濟成(cheng)為經濟增長新(xin)(xin)引擎,數據資(zi)(zi)(zi)產(chan)化與金融(rong)化進程(cheng)加(jia)速,融(rong)資(zi)(zi)(zi)租(zu)賃(lin)行業(ye)迎來結(jie)構性機遇。本(ben)文聚焦(jiao)融(rong)資(zi)(zi)(zi)租(zu)賃(lin)企業(ye)與城投公司合(he)(he)作(zuo)場景,結(jie)合(he)(he)政策(ce)導(dao)向、市場實(shi)踐及案(an)例,分析數據資(zi)(zi)(zi)產(chan)融(rong)資(zi)(zi)(zi)租(zu)賃(lin)業(ye)務(wu)的核(he)心邏輯、操作(zuo)路徑與風險應對策(ce)略(lve),為行業(ye)創新(xin)(xin)提供實(shi)踐參考。
01、政策背景與市場驅動
政(zheng)(zheng)策背景方(fang)面,一是(shi)政(zheng)(zheng)策紅利(li)持(chi)續釋放。國(guo)家數(shu)字(zi)(zi)化(hua)(hua)戰略為(wei)數(shu)字(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)提(ti)(ti)供(gong)頂(ding)層(ceng)設計(ji)(ji)(ji)支(zhi)持(chi),國(guo)務(wu)院《“十四(si)五”數(shu)字(zi)(zi)經濟發展規(gui)劃》明確提(ti)(ti)出“探(tan)索數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)質押融(rong)資(zi)(zi)(zi)、保(bao)險、證券化(hua)(hua)等(deng)金融(rong)創(chuang)新工具(ju)”,財政(zheng)(zheng)部《企業數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)相關會計(ji)(ji)(ji)處理(li)暫行(xing)規(gui)定(ding)(ding)》(2024年施行(xing))為(wei)數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)入表(biao)奠定(ding)(ding)會計(ji)(ji)(ji)基(ji)礎。財政(zheng)(zheng)部2024年1月1日印發的《企業數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)相關會計(ji)(ji)(ji)處理(li)暫行(xing)規(gui)定(ding)(ding)》正式施行(xing),我國(guo)數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)化(hua)(hua)的進程隨(sui)之拉開大(da)幕(mu),數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)價值(zhi)盤活空間巨大(da)。二是(shi)地方(fang)試點先行(xing),北(bei)京、上海、深圳等(deng)省市(shi)出臺(tai)數(shu)據(ju)要素市(shi)場化(hua)(hua)改革方(fang)案,明確支(zhi)持(chi)數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)金融(rong)化(hua)(hua)創(chuang)新。七成以(yi)上省級行(xing)政(zheng)(zheng)區組建(jian)了省級數(shu)字(zi)(zi)產(chan)(chan)業主體(ti)。
市場需求方面,城投公司與(yu)融資租賃公司等方面“雙向奔赴(fu)”。
一(yi)方(fang)面來(lai)自城投(tou)(tou)公司轉型壓力(li),傳統土地財政模式弱化,城投(tou)(tou)公司需通過數據(ju)(ju)資(zi)(zi)產盤活存(cun)量(liang)、優化資(zi)(zi)產負債表(截(jie)至2023年,全國城投(tou)(tou)平臺數據(ju)(ju)資(zi)(zi)產潛(qian)在(zai)估(gu)值超10萬億元(yuan))。當前及(ji)未(wei)來(lai)的(de)數字經濟發展背景下,城投(tou)(tou)公司推進數據(ju)(ju)資(zi)(zi)產入表,挖(wa)掘數據(ju)(ju)資(zi)(zi)產價值,在(zai)擺(bai)脫(tuo)債務壓力(li)、融資(zi)(zi)受限、轉型挑戰、政策(ce)約(yue)束(shu)及(ji)非標風險等(deng)問題具有(you)積極意義(yi)。已有(you)多家城投(tou)(tou)公司發力(li)智慧停車、智慧醫(yi)療、智慧農業等(deng)領域“掘金”。
另一方面來自融(rong)資(zi)(zi)(zi)租(zu)(zu)賃(lin)(lin)行業升級需求,傳統設備租(zu)(zu)賃(lin)(lin)市(shi)場趨(qu)近飽和,數據資(zi)(zi)(zi)產(chan)融(rong)資(zi)(zi)(zi)租(zu)(zu)賃(lin)(lin)成為差異化競(jing)爭突破口(kou)。數據資(zi)(zi)(zi)產(chan)屬(shu)于創新型經營性資(zi)(zi)(zi)產(chan),以(yi)城(cheng)(cheng)投公司(si)為例,各(ge)地城(cheng)(cheng)投公司(si)參與智慧城(cheng)(cheng)市(shi)建(jian)設與運營過程(cheng)中,積(ji)累了(le)數字(zi)資(zi)(zi)(zi)源(yuan),融(rong)資(zi)(zi)(zi)租(zu)(zu)賃(lin)(lin)公司(si)聯合數字(zi)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)技術力(li)量通過與城(cheng)(cheng)投公司(si)合作,使數據資(zi)(zi)(zi)產(chan)有望成為融(rong)資(zi)(zi)(zi)租(zu)(zu)賃(lin)(lin)業務的重(zhong)要組成部分。
02、數據資產融資業務邏輯
數(shu)(shu)據(ju)(ju)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)以(yi)(yi)數(shu)(shu)據(ju)(ju)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(所有(you)權(quan))為(wei)(wei)標的物,融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)租賃(lin)公(gong)司(si)(si)提供金融(rong)(rong)(rong)產(chan)(chan)品,滿足城(cheng)投(tou)(tou)公(gong)司(si)(si)輕資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)化運營與流(liu)動性管理需求。由于數(shu)(shu)字(zi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的“無(wu)形(xing)性”,融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)租賃(lin)公(gong)司(si)(si)難以(yi)(yi)通(tong)過(guo)傳統的融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)租賃(lin)“融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)+融(rong)(rong)(rong)物”模式開(kai)展業務。現階段(duan)的城(cheng)投(tou)(tou)公(gong)司(si)(si)數(shu)(shu)據(ju)(ju)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)以(yi)(yi)銀行貸款為(wei)(wei)主,輔(fu)以(yi)(yi)數(shu)(shu)字(zi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)保險、數(shu)(shu)據(ju)(ju)信(xin)托、證(zheng)(zheng)券化產(chan)(chan)品、作價入股和(he)交易等方式,如湖南(nan)、河北等地城(cheng)投(tou)(tou)公(gong)司(si)(si)完成“首單(dan)”數(shu)(shu)據(ju)(ju)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)業務,杭州有(you)城(cheng)投(tou)(tou)租賃(lin)公(gong)司(si)(si)開(kai)展數(shu)(shu)據(ju)(ju)知識產(chan)(chan)權(quan)ABN(以(yi)(yi)智慧交通(tong)數(shu)(shu)據(ju)(ju)收益權(quan)為(wei)(wei)基礎資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)開(kai)發“數(shu)(shu)據(ju)(ju)知識產(chan)(chan)權(quan)+資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)證(zheng)(zheng)券化”產(chan)(chan)品,實現數(shu)(shu)據(ju)(ju)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)跨周期融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi))。
數據資(zi)產(chan)融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)即以(yi)(yi)數據資(zi)產(chan)的(de)(de)(所(suo)(suo)有權、使用權或收(shou)益權)為標的(de)(de)物,如果能通過融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)“融(rong)資(zi)+數字化租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)物”模式開展業(ye)務,將能夠為城投公司提供融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)服務,從而(er)擺脫傳統的(de)(de)政信(xin)類(lei)融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)業(ye)務的(de)(de)發展困境。政信(xin)類(lei)融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)通常選(xuan)擇地下管網、城市道路、橋梁(liang)管道等作為租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)物,由于租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)物所(suo)(suo)有權歸屬(shu)以(yi)(yi)及(ji)價值(zhi)不確定問題而(er)存(cun)在業(ye)務風險,融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃(lin)(lin)(lin)公司開展此類(lei)業(ye)務受制(zhi)于監管層面的(de)(de)比重壓降。
當(dang)然,數(shu)字(zi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)租(zu)賃物的(de)(de)(de)(de)(de)法(fa)律問題還需要時間,但業(ye)界已有融資(zi)(zi)(zi)租(zu)賃公司(si)探(tan)索(suo)數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)作為(wei)租(zu)賃物的(de)(de)(de)(de)(de)業(ye)務,把數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)視為(wei)著(zhu)作權、知(zhi)識產(chan)(chan)權類的(de)(de)(de)(de)(de)無形資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)延伸,數(shu)字(zi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)融資(zi)(zi)(zi)租(zu)賃應(ying)以(yi)數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)所(suo)有權是否發生轉移、數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)是否會產(chan)(chan)生收益(yi),對標傳統業(ye)務的(de)(de)(de)(de)(de)審(shen)查機(ji)制,對數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)進行(xing)評(ping)級和(he)估(gu)值(zhi)(zhi),探(tan)索(suo)數(shu)字(zi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)融資(zi)(zi)(zi)租(zu)賃業(ye)務的(de)(de)(de)(de)(de)可行(xing)性(xing)。例(li)如(ru),數(shu)字(zi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)標的(de)(de)(de)(de)(de)物范(fan)圍包括:智慧城市(shi)運營數(shu)據(ju)(如(ru)交通、環保(bao)、能(neng)源)、公共服務數(shu)據(ju)(如(ru)醫療(liao)、教育)、企業(ye)征信數(shu)據(ju)等高價值(zhi)(zhi)場景。數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)估(gu)值(zhi)(zhi)方法(fa)采(cai)用(yong)“成本法(fa)+收益(yi)法(fa)+市(shi)場法(fa)”綜合定(ding)價,重點參考數(shu)據(ju)應(ying)用(yong)場景現金流(如(ru)某市(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)公交數(shu)據(ju)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)計價標準為(wei)參考)。
03、合作模式與實施路徑
融(rong)資租(zu)(zu)賃公司(si)與(yu)城投公司(si)合作開展(zhan)融(rong)資租(zu)(zu)賃的模式創新(xin)不在于融(rong)資租(zu)(zu)賃交易方(fang)式,而是選擇數字(zi)資產作為租(zu)(zu)賃物帶來(lai)的操作方(fang)式與(yu)服務場景的變化(hua)。
融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃公司(si)(si)的(de)業務(wu)模(mo)式主要(yao)(yao)是直租(zu)(zu)(zu)、售(shou)后回租(zu)(zu)(zu)為主,通過融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃方式在智慧城市項目、存量(liang)項目資(zi)產(chan)(chan)(chan)方面(mian)提供融(rong)資(zi)服務(wu),其中數(shu)據資(zi)產(chan)(chan)(chan)將成為將成為城投(tou)資(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)重要(yao)(yao)組成部分(fen),替(ti)代或補充實物資(zi)產(chan)(chan)(chan)。當未來數(shu)據資(zi)產(chan)(chan)(chan)運營具(ju)備經濟效益達到(dao)足(zu)夠規模(mo)后,融(rong)資(zi)租(zu)(zu)(zu)賃公司(si)(si)可幫助城投(tou)公司(si)(si)提供(科(ke)創債券(quan)融(rong)資(zi)、數(shu)據資(zi)產(chan)(chan)(chan)證券(quan)化(hua)(hua)等(deng)領域)結構化(hua)(hua)融(rong)資(zi)安排(pai)。
融(rong)資租賃公司(si)與城投公司(si)合作實(shi)(shi)施路徑(jing)也有別于傳統(tong)模式,數字資產融(rong)資租賃的實(shi)(shi)施體現了“確權(quan)是基礎”、“資產化是關(guan)鍵”、“風控(kong)體系是關(guan)鍵”管理特征(zheng)。
第一,數(shu)(shu)字資產的所有(you)(you)權(quan)與(yu)與(yu)合規性(xing)是基礎。數(shu)(shu)字資產的確權(quan)依據(ju)《數(shu)(shu)據(ju)安全法》《個人信息保護法》,明(ming)確數(shu)(shu)據(ju)所有(you)(you)權(quan)、使用權(quan)都邊界。還需(xu)要通過區塊(kuai)鏈存證、智能合約(參考杭州數(shu)(shu)據(ju)交易所鏈上(shang)登記系統)等數(shu)(shu)字技(ji)術手(shou)段實現權(quan)屬可追溯(su)。
第二,資(zi)產(chan)化(hua)流(liu)程(cheng)(cheng)(cheng)是難點也(ye)是重點。以業(ye)(ye)界的(de)(de)實踐來看,需要(yao)建立數(shu)(shu)(shu)字化(hua)資(zi)產(chan)管理平臺,獲(huo)取數(shu)(shu)(shu)據(ju)(如生產(chan)企業(ye)(ye)的(de)(de)生產(chan)設備的(de)(de)位置(zhi)、能耗、工況等(deng)數(shu)(shu)(shu)據(ju)),再(zai)經過“數(shu)(shu)(shu)據(ju)清(qing)洗(xi)→脫(tuo)敏處理→場景建模→價值評估→會計入表”流(liu)程(cheng)(cheng)(cheng)完成數(shu)(shu)(shu)據(ju)入表(某城(cheng)投公司城(cheng)投智慧(hui)水(shui)務數(shu)(shu)(shu)據(ju)處理方式(shi)為(wei)例(li)),再(zai)運用大(da)數(shu)(shu)(shu)據(ju)、人工智能等(deng)技(ji)術(shu)管理數(shu)(shu)(shu)據(ju)使用數(shu)(shu)(shu)據(ju)。數(shu)(shu)(shu)據(ju)資(zi)產(chan)化(hua)流(liu)程(cheng)(cheng)(cheng)需要(yao)以城(cheng)投公司為(wei)載(zai)體,聯合專業(ye)(ye)的(de)(de)數(shu)(shu)(shu)字技(ji)術(shu)機構(gou)、注冊登記、交易市場等(deng)機構(gou)參與。
第三(san),數(shu)(shu)字資(zi)(zi)產(chan)的(de)風(feng)控(kong)體系有別于傳統(tong)風(feng)控(kong),需要在傳統(tong)風(feng)控(kong)體系上建立(li)與數(shu)(shu)字資(zi)(zi)產(chan)相適應的(de)“技(ji)術(shu)+法律+金融”三(san)重風(feng)控(kong)體系。例(li)如:技(ji)術(shu)層(ceng)面要實現數(shu)(shu)據使(shi)用(yong)留痕、API接口(kou)權限管(guan)控(kong)等;法律層(ceng)面要設立(li)數(shu)(shu)據使(shi)用(yong)范圍(wei)限制(zhi)條款等;金融層(ceng)面要運用(yong)數(shu)(shu)據資(zi)(zi)產(chan)與傳統(tong)資(zi)(zi)產(chan)組合增(zeng)信等。
04、風險挑戰與應對策略
開展(zhan)數(shu)(shu)字(zi)資(zi)(zi)產的(de)(de)風(feng)險是(shi)顯而易見的(de)(de),一是(shi)數(shu)(shu)據資(zi)(zi)產的(de)(de)估值波動風(feng)險問題,數(shu)(shu)據價(jia)值受應用(yong)場景變化影響顯著(zhu)(如突出事件可能導致數(shu)(shu)據價(jia)值縮(suo)水)。二(er)是(shi)法(fa)律(lv)合規風(feng)險,關于數(shu)(shu)字(zi)資(zi)(zi)產的(de)(de)立法(fa)需(xu)要在實踐中持續完善,解決數(shu)(shu)據權(quan)屬爭(zheng)議、隱私(si)泄露風(feng)險問題。三是(shi)對融資(zi)(zi)租(zu)賃(lin)公司來說還(huan)存在流動性風(feng)險導致二(er)級市場交易機制不健全,資(zi)(zi)產退出難度大。
上(shang)述風(feng)險(xian)挑戰的(de)應對(dui)策略可參(can)考(kao)風(feng)險(xian)的(de)處理(li)方(fang)式(規避、降低(di)、轉移、承受)組合使用。比如,優(you)(you)先選擇重點城市的(de)城投公司的(de)優(you)(you)質數(shu)(shu)(shu)字(zi)資產(chan)(chan)試點合作,規避地方(fang)債務風(feng)險(xian)高(gao)數(shu)(shu)(shu)字(zi)化水平低(di)的(de)城市。引入期權設(she)(she)計,租金與數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)收(shou)益動態掛鉤(如設(she)(she)置基準(zhun)租金+超額分成條(tiao)款(kuan)),運用動態估(gu)值(zhi)機(ji)制提高(gao)收(shou)益對(dui)沖損失以降低(di)風(feng)險(xian);與保險(xian)公司合作開發數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)資產(chan)(chan)信用保險(xian)產(chan)(chan)品(pin)(參(can)考(kao)上(shang)海數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所試點案例)分擔(dan)風(feng)險(xian)降低(di)損失;倡導行業內生態共建,聯合數(shu)(shu)(shu)據(ju)(ju)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所、第三方(fang)評估(gu)機(ji)構(gou)構(gou)建標(biao)準(zhun)化交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)生態。
數(shu)據(ju)資產的(de)(de)融資租賃(lin)(lin)的(de)(de)風險(xian)管(guan)理(li)是影響(xiang)該類項(xiang)目的(de)(de)難點,對(dui)部分關注數(shu)據(ju)資產市(shi)場潛力的(de)(de)融資租賃(lin)(lin)公司可以切(qie)入(ru)數(shu)字(zi)化資產細分市(shi)場,避開(kai)頭部企業競爭,獲得(de)更高的(de)(de)收(shou)益及政策補貼。
05、未來展望與建議
數(shu)(shu)據資(zi)產(chan)入表催生多省市(shi)級行政區(qu)組建(jian)了數(shu)(shu)字產(chan)業主體(ti),推動了地方城投平臺融(rong)資(zi)業務(wu)落地。數(shu)(shu)據資(zi)產(chan)市(shi)場規模持續擴大,數(shu)(shu)字資(zi)產(chan)融(rong)資(zi)租賃滲透(tou)力隨著政策、法規、技術等完善而提高。
對融(rong)資(zi)租(zu)賃(lin)企(qi)業,設立數(shu)(shu)(shu)據(ju)金(jin)融(rong)事(shi)業部(bu),培育“懂(dong)數(shu)(shu)(shu)據(ju)+懂(dong)金(jin)融(rong)”復合(he)型(xing)團隊,選擇合(he)適的(de)場景構建數(shu)(shu)(shu)據(ju)資(zi)產(chan)管理體系,開展數(shu)(shu)(shu)字資(zi)產(chan)融(rong)資(zi)租(zu)賃(lin)業務(wu)(wu),探索“數(shu)(shu)(shu)據(ju)租(zu)賃(lin)+運營(ying)分(fen)成(cheng)”混合(he)盈利模式(shi)。特別是國有(you)融(rong)資(zi)租(zu)賃(lin)公司(si)可優先開發政(zheng)(zheng)務(wu)(wu)、民生類高(gao)合(he)規性數(shu)(shu)(shu)據(ju)價值(盤活停車位、保(bao)租(zu)房、物(wu)流園(yuan)等(deng)數(shu)(shu)(shu)據(ju)資(zi)產(chan)),條件允許情況下聯合(he)頭部(bu)城投(tou)公司(si)申報數(shu)(shu)(shu)據(ju)要素市(shi)場化(hua)改革試點,獲取政(zheng)(zheng)策傾斜。
對城(cheng)投(tou)公司:根據(ju)所在產(chan)業類型(公用(yong)事業、交通運(yun)輸、政(zheng)務(wu)數(shu)(shu)據(ju)等)與行業優勢(shi),成立數(shu)(shu)據(ju)資產(chan)管理(li)委員會的(de)機構(gou),設(she)立專業化的(de)數(shu)(shu)字科技團隊,聯合第三方(fang)數(shu)(shu)據(ju)服務(wu)商運(yun)營數(shu)(shu)字產(chan)業,深挖城(cheng)市數(shu)(shu)據(ju)基礎設(she)施建設(she)與運(yun)營,數(shu)(shu)據(ju)資產(chan)治理(li)、盤活與投(tou)融資等領域潛力,打通“數(shu)(shu)據(ju)-資源-產(chan)品-資產(chan)”環節的(de)場景轉(zhuan)換,產(chan)生持續的(de)現金(jin)流(liu)。
06、結語
數據資(zi)產融(rong)資(zi)租(zu)賃不僅是城投公司破(po)解融(rong)資(zi)困局的(de)新路徑(jing),更是融(rong)資(zi)租(zu)賃行業服務實體經濟數字化轉(zhuan)型(xing)的(de)關鍵抓手。隨(sui)著(zhu)數據產權(quan)制度(du)完善、交易基(ji)礎設施健全(quan),該模式有望重塑城投融(rong)資(zi)生態,成為地(di)方經濟高質量(liang)發展的(de)新支柱(zhu)。